2026年开年，不锈钢市场率先上演“情绪先行”的行情试探。1月6日，上海期货交易所不锈钢主连合约收盘价报13395元/吨，较年初累计上涨1.83%，带动304系不锈钢换热管现货报价同步回暖，无锡地区主流含税报价升至12750元/吨，佛山市场突破13100元/吨。看似乐观的开局背后，300系不锈钢换热管的全年涨幅前景却深陷“原料强支撑”与“需求弱现实”的博弈困局——短期难现趋势性暴涨，中长期震荡承压将成主旋律。
原料端的政策扰动，是当前支撑价格的核心变量，却难改“预期驱动”的脆弱属性。印尼官宣2026年镍矿产量配额缩减至2.5亿吨，较2025年目标锐减34%，这一消息直接引爆镍产业链，伦镍价格突破16760美元/吨，国内高镍铁报价涨至930元/镍，推动304系不锈钢冶炼成本较去年底提升300元/吨以上。叠加菲律宾镍矿进入雨季供应收缩、铬铁价格高位坚挺等因素，300系不锈钢换热管的成本底线被显著抬高，短期形成“成本托底-报价跟涨”的传导链条。但需警惕的是，印尼镍矿政策落地存在不确定性，若后续产量管控松动，原料端的支撑逻辑将瞬间瓦解，这也决定了当前的上涨缺乏持续性基础。
需求端的疲软，才是制约300系不锈钢换热管涨幅的核心桎梏。作为换热管核心应用领域，房地产行业持续低迷，2025年1-11月商品房累计销售面积同比下滑7.8%，直接拖累建筑暖通领域的换热管需求；家电行业“以旧换新”政策提振效果递减，洗衣机产量同比下滑23.4%，空调、冰箱等品类需求仅维持微弱增长，难以形成实质性支撑。尽管新能源、核电、石化等新兴领域需求呈现增长态势，预计2030年新兴产业需求占比将提升至25%以上，但短期增量有限，且高端换热管领域仍存在22%的进口依存度，国内产能释放难以快速转化为有效需求。出口端更添压力，欧盟碳关税（CBAM）落地与出口许可证新规实施，大幅提升出口成本，削弱国内产品价格竞争力，全年出口减量已成大概率事件。
供需失衡的隐性风险，进一步压缩了涨幅空间。当前无锡、佛山两地300系不锈钢社会库存虽连续三周下降，但47.71万吨的库存水平仍处于历史高位，且大量库存从显性转为隐性，实际消化速度远低于市场预期。供应端来看，国内钢厂12月排产环比下降7.65%，300系减产4.4%，短期供应压力有所缓解，但海外产能扩张持续发力，印尼荣耀金属120万吨项目试产、印度金达莱高端化扩张，将加剧全球供应竞争。更关键的是，行业仍未摆脱“高供应、低利润”的调整周期，2025年不锈钢行业整体呈现“供应增长、需求分化、成本下行、利润承压”特征，300系虽借助原料上涨修复部分利润，但成本倒挂风险仍存，钢厂减产力度若未持续加码，库存去化将沦为空谈。
综合研判，2026年300系不锈钢换热管的涨幅将呈现“短期震荡偏强、全年区间承压”的格局。短期受印尼镍矿政策预期与原料涨价带动，价格或在12500-13500元/吨区间波动，阶段性冲高难超14000元/吨关口；中长期来看，若需求端无实质性政策刺激（如保交房加码、高端制造补贴），叠加印尼政策落地不及预期，价格重心将逐步下移，全年主波动区间或锁定在11500-13500元/吨，趋势性涨幅大概率控制在10%以内，难以重现往年大幅上涨行情。
对于行业参与者而言，当前需摒弃“原料驱动即趋势上涨”的误判，警惕情绪退潮后的回调风险。贸易商应坚持快进快出、锁定利润，避免过度囤货；下游企业可逢回调分批备货，重点布局新兴领域高端换热管替代机会；更需密切跟踪印尼镍矿政策落地、国内钢厂减产执行力度及节后成交复苏三大核心指标——这三把钥匙，将最终决定2026年300系不锈钢换热管涨幅的天花板与地板价。
